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近日，科创板上市公司芳源股份发布了回购股份首次减持的公告。
《每日经济新闻》记者发现，在芳源股份回购账户减持的背后，是其重要股东的多次减持、连年的亏损以及持续攀升的负债。芳源股份在减持回购股份之际，如何保障中小股东的利益，未来又如何面对经营与负债的压力？对此，《每日经济新闻》记者进行了采访。
减持回购股份补充流动资金
重要股东也多次减持
2025年9月8日，芳源股份首次通过集中竞价交易方式减持其回购股份61万股，占公司总股本的0.12%。此次减持价格区间为6.24~6.27元/股，公司回笼资金381.38万元。
本次减持是公司8月5日公布的减持计划的一部分，该计划拟在三个月内减持不超过332万股（占总股本的0.65%），减持所得资金将用于补充公司日常经营所需要的流动资金。
9月8日减持后，公司回购专用证券账户持股数量从2377.77万股降至2316.77万股，持股比例从4.66%降至4.54%。
芳源股份此次减持操作是其2024年回购股份的后续行动。2024年2月23日至5月22日期间，公司累计回购了332万股股份，占公司总股本的0.65%。根据其当时的回购方案，公司拟回购5000万元（含）~10000万元（含）的股份，其中拟用于员工持股计划或股权激励的回购金额为3350万元（含）~6700万元（含）；拟用于维护公司价值及股东权益所必需（出售）的回购金额为1650万元（含）~3300万元（含）。
最终，在2024年2月23日~2025年2月22日共回购1327.55万股，占公司总股本2.60%，实际回购金额为5999万元，平均回购均价为4.52元/股。其中用于员工持股计划或股权激励的回购期限为2024年2月23日~2025年2月22日，回购均价为4.27元/股；用于维护公司价值及股东权益所必需（出售）的回购期限为2024年2月23日~2024年5月22日，回购均价为5.27元/股。
以9月9日收盘价6.57元计算，芳源股份剩余的用于维护公司价值及股东权益所必需（出售）所回购股份的浮盈比例约为24.7%。
除了公司自身减持回购股份外，芳源股份9月2日发布的公告显示，其持股3.93%的股东股五矿元鼎股权投资基金（宁波）合伙企业（有限合伙）（以下简称“五矿元鼎”）也计划根据市场价格，通过集中竞价或大宗交易方式减持其所持有的公司股份合计不超过1530.52万股（不超过公司总股本的3%）。而在此之前，五矿元鼎已经实施过多次减持。
上市以来亏损额超过募资额
资产负债率持续攀升
官网资料显示，广东芳源新材料集团股份有限公司成立于2002年6月，办公地址为江门市新会区古井镇万兴路75号。公司主要从事锂电池三元正极材料前驱体、镍电池正极材料、锂盐、硫酸盐等产品的研发、生产和销售。
《每日经济新闻》记者发现，芳源股份减持回购股份的背后是连续的亏损与高企的负债。
2025年中报数据显示，公司营业收入9.00亿元，同比下降13.48%；净利润为-1.49亿元，同比下降124.85%。
公司目前已经连续两年半亏损，2024年公司净利润为-4.27亿元，扣非净利润-4.43亿元；2023年公司净利润为-4.55亿元，扣非净利润-4.39亿元。
公司于2021年8月上市，而2021年至今年第二季度，公司累计赚得的净利润约为-9.59亿元。也就是说公司自2021年以来累计亏损了9.59亿元，而这个金额超过了公司IPO募资金额和可转债募资金额之和。
芳源股份于2021年8月在科创板上市，公司IPO募集资金3.01亿元。上市仅一年后，2022年7月，公司又通过发行可转债融资6.38亿元。可转债落地不到一年，2023年6月，公司再次宣布筹划定增募资18.86亿，但最终在2024年4月终止定增事项。最终合计共募集资金9.39亿元。
更令人担忧的是公司的资产负债结构，截至2025年半年报，公司资产负债率高达85.2%，流动比率仅为0.9，这些指标表明公司面临着严重的债务压力和短期偿债风险。
实际上，芳源股份上市以来，其资产负债率持续攀升，其2020年~2024年的资产负债率分别为35.79%、53.44%、63.94%、65.90%、81.66%，而到今年二季度，资产负债率进一步攀升至85.2%。
公司毛利承压
将推进可转债转股应对债务问题
芳源股份主营锂电池三元正极材料前驱体、锂盐、硫酸盐、镍电池正极材料、高纯电子化学品等产品的研发、生产和销售。
2025年上半年，公司主营产品构成中：硫酸盐收入4.23亿元，占比46.96%；前驱体收入2.68亿元，占比29.77%；碳酸锂收入1.27亿元，占比14.07%。
然而，这些产品的盈利能力令人担忧。2025年中报显示，公司销售毛利率为-2.87%，销售净利率为-16.58%。具体到产品：硫酸盐毛利率为2.28%；前驱体毛利率为-0.46%；碳酸锂毛利率低至-17.84%。
那么，公司在减持回购股份之际如何保障中小股东利益？对此，每经资本眼专栏记者拨打了芳源股份的年报上的联系电话，其接听电话相关人士表示：“我们发布减持这个公告的话，是根据我们之前发的那个（回购）计划来做的。”
对于公司的所面临的高负债，该人士表示：“我们未来主要会通过推进可转债转股来解决，再就是要把经营做好，只要现金流没问题就没问题。”而对于公司未来的情况会不会改善，该人士表示：“我们肯定是希望改善的，我们也看了相关研报，说今年有可能是个拐点，这还是要看整个行业情况。”
芳源股份8月28日发布的《2025 年度“提质增效重回报”行动方案的半年度评估报告》显示，上半年公司实现了主营业务收入88，204.07万元，较上年同期增长5.46%，主要得益于公司核心产品的技术升级、市场拓展以及应用场景的持续延伸。在产能利用率提升的影响下，2025年第二季度毛利率较2024年末、2025年第一季度的情况均有所好转，毛利率水平得到持续改善。
未来一段时间，如何优化债务结构、提高产品竞争力、实现盈利能力恢复，将是这家科创板企业需要面对的考验。
（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）
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